北交所质疑世昌股份：客户集中度过高

世昌股份（873702）近日回复了北交所对其IPO申请的第一轮问询，内容涉及公司业务、技术、治理、财务及募集资金等多个方面。其中，财务领域的核心议题尤为引人注目，揭示了公司在客户合作稳定性、业绩增长合理性及现金流动性方面的风险。

世昌股份成立于2006年，专注于汽车燃料系统的研发、制造和销售，主要客户包括吉利、奇瑞、长安等20余家知名车企。由于高度依赖大客户，尤其是吉利汽车，其前五大客户销售收入占比连续三年超过92%，客户集中度高企。为应对此，世昌股份表示将积极拓展新客户，预计随着新客户批量供货，客户集中度将逐步下降。

在产品结构上，世昌股份长期依赖塑料燃油箱总成，收入占比超过93%，且未显著拓展其他类型产品。公司解释称，向新产品拓展存在技术壁垒，未来将继续在燃料系统领域内进行产品拓展。

财务数据显示，世昌股份近年来业绩起伏较大，2023年营收和扣非净利润均实现大幅增长，但增速显著高于同行业可比公司。公司解释称，这主要受主要客户采购需求变动及汽车市场销量增长影响。然而，其现金流状况却与营收增长相悖，应收账款占比逐年上升，经营活动产生的现金流量净额连续三年为负。公司回应称，这主要是由于销售收入结算方式及资金周转需求所致，经调整后，经营活动现金流量净额表现尚佳。

此次北交所问询不仅考验着世昌股份的财务透明度和合规性，也为其未来发展提出了更高要求。公司需进一步优化客户结构，加强产品研发和市场拓展，同时改善现金流状况，以应对日益激烈的市场竞争和监管挑战。

（综合财中社内容）